ÍNDICE
1. Informe de auditoría de Cuentas Anuales individuales
2. Cuentas Anuales individuales
3. Informe de Gestión individual
4. Declaración de responsabilidad de los Consejeros sobre las Cuentas Anuales e Informe de Gestión individuales
REPSOL, S.A.
BALANCE DE SITUACIÓN AL 31 DE DICIEMBRE DE 2021 Y 2020
Millones de euros
ACTIVO
Nota
Ejercicio
2021
Ejercicio
2020
Inmovilizado intangible
6
164
139
Inmovilizado material
7
328
381
Inversiones inmobiliarias
8
180
177
Inversiones en empresas del grupo, multigrupo y asociadas a largo plazo
9
27.651
26.162
Inversiones financieras a largo plazo
10
125
90
Otros activos no corrientes
1
2
Activos por impuesto diferido
15
1.163
1.847
ACTIVO NO CORRIENTE
29.612
28.798
Existencias
2
1
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar
778
310
a) Clientes por ventas y prestaciones de servicios
396
303
a.1) Clientes por ventas y prestaciones de servicios
6
9
a.2) Clientes, empresas del grupo y asociadas
17
390
294
b) Deudores varios
2
3
c) Activos por impuesto corriente
15
380
4
Inversiones en empresas del grupo a corto plazo
10 y 17
224
289
Inversiones financieras a corto plazo
10
3
94
Periodificaciones a corto plazo
10
15
Efectivo y otros activos líquidos equivalentes
10
87
104
ACTIVO CORRIENTE
1.104
813
TOTAL ACTIVO
30.716
29.611
Las Notas 1 a 19 descritas en la Memoria adjunta forman parte integrante de estos balances de situación.
2
REPSOL, S.A.
BALANCE DE SITUACIÓN AL 31 DE DICIEMBRE DE 2021 Y 2020
Millones de euros
PATRIMONIO NETO Y PASIVO
Nota
Ejercicio
2021
Ejercicio
2020
PATRIMONIO NETO
Capital
1.527
1.568
Prima de emisión
4.038
4.078
Reservas
12.332
12.086
Acciones y partipaciones en patrimonio propias
(641)
(161)
Resultado del ejercicio
1.719
2.308
Dividendos y retribuciones
3 y 11
(102)
Otros instrumentos de patrimonio neto
4
2
FONDOS PROPIOS
11
18.979
19.779
AJUSTES POR VALORACIÓN
2
TOTAL PATRIMONIO NETO
18.979
19.781
PASIVO
Provisiones a largo plazo
14
505
564
Deudas a largo plazo
12
173
52
Deudas con empresas del grupo a largo plazo
12 y 17
7.271
6.231
Pasivos por impuesto diferido
15
66
80
PASIVO NO CORRIENTE
8.015
6.927
Provisiones a corto plazo
14
50
42
Deudas a corto plazo
12
603
134
Deudas con empresas del grupo a corto plazo
12 y 17
2.529
2.323
Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
540
404
a) Acreedores varios, empresas del grupo y asociadas
17
42
18
b) Acreedores varios
228
184
c) Pasivos por impuesto corriente
15
46
d) Otras deudas con las Administraciones Públicas
15
224
202
PASIVO CORRIENTE
3.722
2.903
TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO
30.716
29.611
Las Notas 1 a 19 descritas en la Memoria adjunta forman parte integrante de estos balances de situación.
3
REPSOL, S.A.
CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS CORRESPONDIENTE A LOS EJERCICIOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2021
Y 2020
Millones de euros
Nota
Ejercicio
2021
Ejercicio
2020
OPERACIONES CONTINUADAS
Ventas
2
1
a) En empresas del grupo y asociadas
16 y 17
2
1
Ingresos de participaciones en empresas del grupo y asociadas
16 y 17
21
2.634
Otros ingresos de explotación de empresas del grupo y asociadas
16 y 17
550
541
Importe neto de la cifra de negocios
573
3.176
Trabajos realizados por la empresa para su activo
51
41
Aprovisionamientos
(3)
(1)
Otros ingresos de explotación
6
2
Gastos de personal
16
(341)
(342)
Servicios exteriores
(522)
(484)
Tributos
(3)
(4)
Pérdidas, deterioro y variación de provisiones por operaciones comerciales
(2)
(1)
Otros gastos de gestión corriente
(32)
Otros gastos de explotación
(559)
(489)
Amortización del inmovilizado
(65)
(64)
Excesos de provisiones
7
Deterioro de participaciones en empresas del grupo  y asociadas
1.967
(3.438)
Resultados por enajenaciones y otros
83
3.659
Deterioro y resultado por enajenaciones del inmovilizado
8, 9 y 16
2.050
221
RESULTADO DE EXPLOTACIÓN
1.712
2.551
Ingresos financieros
42
17
Por deudas con empresas del grupo y asociadas
17
(180)
(174)
Por deudas con terceros
(12)
(19)
Por actualización de provisiones
14
(4)
(4)
Gastos financieros
(196)
(197)
Variación del valor razonable en instrumentos financieros
13
152
148
Diferencias de cambio
(1)
(13)
RESULTADO FINANCIERO
(3)
(45)
RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS
1.709
2.506
Impuesto sobre beneficios
15
10
(198)
RESULTADO DE OPERACIONES CONTINUADAS
1.719
2.308
RESULTADO DEL EJERCICIO
1.719
2.308
Las Notas 1 a 19 descritas en la Memoria adjunta forman parte integrante de estas cuentas de pérdidas y ganancias.
4
REPSOL, S.A.
ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO CORRESPONDIENTE A LOS EJERCICIOS TERMINADOS EL 31 DE
DICIEMBRE DE 2021 Y 2020
A) ESTADO DE INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS CORRESPONDIENTE A LOS EJERCICIOS TERMINADOS EL 31 DE
DICIEMBRE DE 2021 Y 2020
Millones de euros
Ejercicio
2021
Ejercicio
2020
A)
Resultado de la cuenta de Pérdidas y Ganancias
1.719
2.308
B)
Ingresos y Gastos Imputados Directamente al Patrimonio Neto
Por valoración de instrumentos financieros:
(2)
a) Activos financieros disponibles para la venta
(2)
Efecto impositivo
TOTAL
(2)
TOTAL INGRESOS / (GASTOS) RECONOCIDOS (A+B+C)
1.719
2.306
5
REPSOL, S.A.
ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO CORRESPONDIENTE A LOS EJERCICIOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2021 Y 2020
B) ESTADO TOTAL DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO CORRESPONDIENTE A LOS EJERCICIOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2021 Y 2020
Acciones y
participaciones
en patrimonio
propias
Resultado
del ejercicio
Dividendos y
retribuciones
Total
Patrimonio
Neto
Millones de euros
Capital
Escriturado
Prima
Emisión
Reservas
Otros
instrumentos
de
patrimonio
neto
Ajustes por
valoración
Saldo final al 31/12/19
1.566
6.278
10.635
(1.169)
(3.996)
(107)
4
13.211
Saldo inicial ajustado del año 2020
1.566
6.278
10.635
(1.169)
(3.996)
(107)
4
13.211
I.
Total Ingresos / (gastos) reconocidos
2.308
(2)
2.306
II.
Operaciones con socios o propietarios
2
(200)
(1.405)
1.008
(102)
(697)
1
Aumentos de capital / (Reducciones) de capital
101
(101)
2
Operaciones con acciones o participaciones en patrimonio propias (netas)
(99)
(99)
(1.169)
1.008
(359)
3
Otras operaciones con socios o propietarios
(236)
(102)
(338)
III.
Otras variaciones de patrimonio neto
(2.000)
2.856
3.996
107
2
4.961
1
Otras variaciones
(2.000)
2.856
3.996
107
2
4.961
Saldo final al 31/12/20
1.568
4.078
12.086
(161)
2.308
(102)
2
2
19.781
Ajuste por cambios de criterio
2
(2)
Saldo inicial ajustado del año 2021
1.568
4.078
12.088
(161)
2.308
(102)
2
19.781
I.
Total Ingresos / (gastos) reconocidos
1.719
1.719
II.
Operaciones con socios o propietarios
(41)
(40)
(1.215)
(480)
(1.776)
1
Aumentos de capital / (Reducciones) de capital
(41)
(40)
(346)
427
2
( - ) Distribución de dividendos
(916)
(916)
3
Operaciones con acciones o participaciones en patrimonio propias (netas)
47
(907)
(860)
III.
Otras variaciones de patrimonio neto
1.459
(2.308)
102
2
(745)
1
Otras variaciones
1.459
(2.308)
102
2
(745)
Saldo final al 31/12/21
1.527
4.038
12.332
(641)
1.719
4
18.979
6
REPSOL, S.A.
ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO CORRESPONDIENTE A LOS EJERCICIOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2021 Y
2020
Millones de euros
Ejercicio
2021
Ejercicio
2020
1
Resultado antes de impuestos
1.709
2.506
2
Ajustes del resultado:
(1.902)
(2.683)
(+) Amortización del inmovilizado
65
64
(+/-) Correcciones valorativas por deterioro
(1.936)
3.439
(-) Ingresos financieros
(62)
(2.651)
(+) Gastos financieros
196
197
(+/-) Otros ajustes del resultado (netos)
(165)
(3.732)
3
Cambios en el capital corriente
(45)
(41)
4
Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación:
(137)
8.117
(-) Pagos de intereses
(220)
(243)
(+) Cobros de dividendos
22
7.603
(+) Cobros de intereses
1
9
(+/-) Cobros / (pagos) por impuesto sobre beneficios
59
724
(+/-) Otros cobros / (pagos) de actividades de explotación
1
24
A)
Flujos de Efectivo de las Actividades de Explotación (1+2+3+4)
(375)
7.899
1
Pagos por inversiones:
(2.348)
(7.750)
(-) Empresas del grupo y asociadas
(2.274)
(7.090)
(-) Inmovilizado material, intangible e inversiones inmobiliarias
(74)
(60)
(-) Otros activos financieros
(600)
2
Cobros por desinversiones:
2.167
4.621
(+) Empresas del grupo y asociadas
2.161
3.943
(+) Inmovilizado material, intangible e inversiones inmobiliarias
3
97
(+) Otros activos financieros
3
581
B)
Flujos de Efectivo de las actividades de inversión (1+2)
(181)
(3.129)
1
Cobros y (pagos) por instrumentos de patrimonio:
(722)
(378)
(-) Adquisición
(1.123)
(378)
(+) Enajenación
401
2
Cobros y (pagos) por instrumentos de pasivo financiero
1.810
(4.053)
(+) Emisión
3.964
6.226
(-) Devolución y amortización
(2.154)
(10.279)
3
Pagos por dividendos y otras remuneraciones a accionistas
(549)
(286)
C)
Flujos de Efectivo de las actividades de financiación (1+2+3)
539
(4.717)
D)
Efecto de las variaciones de los tipos de cambio
E)
Aumento / (Disminución) neto de efectivo y equivalentes (A+B+C+D)
(17)
53
F)
Efectivo y equivalentes al inicio del periodo
104
51
G)
Efectivo y equivalentes al final del periodo (E+F)
87
104
COMPONENTES DEL EFECTIVO AL FINAL DEL PERIODO
Ejercicio
2021
Ejercicio
2020
Caja y bancos
85
51
Otros activos financieros
2
53
TOTAL EFECTIVO Y EQUIVALENTES AL FINAL DEL PERIODO
87
104
7
MEMORIA CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO 2021
INDICE
(1) Actividad de la empresa ..........................................................................................................................
9
(2) Bases de presentación .............................................................................................................................
9
(3) Aplicación de resultados ..........................................................................................................................
14
(4) Normas de registro y valoración ..............................................................................................................
15
(5) Información sobre naturaleza y nivel de riesgo de los instrumentos financieros ...................................
21
(6) Inmovilizado intangible ............................................................................................................................
23
(7) Inmovilizado material ..............................................................................................................................
24
(8) Inversiones inmobiliarias .........................................................................................................................
25
(9) Inversiones en el patrimonio de empresas del grupo, multigrupo y asociadas .......................................
26
(10) Instrumentos financieros (largo y corto plazo) ......................................................................................
29
(11) Patrimonio neto y fondos propios .........................................................................................................
30
(12) Deudas financieras (largo y corto plazo) ...............................................................................................
33
(13) Instrumentos financieros derivados ......................................................................................................
35
(14) Provisiones y contingencias ...................................................................................................................
36
(15) Administraciones públicas y situación fiscal ..........................................................................................
38
(16) Ingresos y gastos ...................................................................................................................................
45
(17) Operaciones y saldos con partes vinculadas .........................................................................................
48
(18) Otra información ...................................................................................................................................
55
(19) Hechos posteriores ................................................................................................................................
56
Anexo I: Sociedades participadas por Repsol, S.A. ................................................................................
58
8
(1)ACTIVIDAD DE LA EMPRESA
Repsol, S.A. figura inscrita en el Registro Mercantil de Madrid en la hoja M-65289. Está provista de C.I.F. nº
A-78/374725 y C.N.A.E. número 70.10. El domicilio social se encuentra en Madrid, calle Méndez Álvaro número
44, donde también se encuentra la Oficina de Información al Accionista, cuyo número de teléfono es el
900.100.100.
La Sociedad, constituida en noviembre de 1986, tiene como objeto social:
1.-La investigación, exploración, explotación, importación, almacenamiento, refino, petroquímica y demás
operaciones industriales, transporte, distribución, venta, exportación y comercialización de hidrocarburos
de cualquier clase, sus productos derivados y residuos.
2.-La investigación y desarrollo de otras fuentes de energía distintas a las derivadas de los hidrocarburos y su
explotación, fabricación, importación, almacenamiento, distribución, transporte, venta, exportación y
comercialización.
3.-La explotación de inmuebles y de la propiedad industrial y de la tecnología que disponga la Sociedad.
4.-La comercialización de todo tipo de productos en instalaciones anexas a estaciones de servicio y aparatos
surtidores y a través de las redes de comercialización de los productos de fabricación propia, así como la
prestación de servicios vinculados al consumo o utilización de estos últimos.
5.-La prestación a sus sociedades participadas de servicios de planificación, gestión comercial y asistencia
técnica o financiera, con exclusión de las actividades que se hallen legalmente reservadas a entidades
financieras o de crédito.
El objeto social contempla también el desarrollo de las actividades anteriores de modo indirecto, en cualquiera
de las formas admitidas en Derecho y, en particular, a través de la titularidad de acciones o participaciones en
sociedades con objeto idéntico o análogo.
El activo principal de Repsol, S.A. lo constituyen las participaciones accionariales en distintas sociedades filiales.
Repsol, S.A., como Sociedad matriz del Grupo, realiza actividades propias de accionista, controlando,
coordinando y realizando un seguimiento de las actividades que desarrollan sus filiales, así como planificando y
definiendo las estrategias del Grupo. Por otro lado, la Sociedad presta determinados servicios a sus filiales en
relación con las actividades de ingeniería, sistemas de información, administración, servicios de gestión
patrimonial, formación y otras actividades centralizadas. En la Nota 17 se desglosan los saldos y transacciones de
Repsol, S.A. con sus sociedades filiales y en el Anexo I se exponen las inversiones y los componentes del
patrimonio neto de dichas sociedades.
La Sociedad es cabecera de un Grupo de entidades dependientes y, de acuerdo con la legislación vigente, está
obligada a formular separadamente cuentas consolidadas. Las Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Repsol
del ejercicio 2021 han sido formuladas por el Consejo de Administración en su reunión celebrada el día 16 de
febrero de 20221.
En la web www.repsol.com se encuentra disponible información adicional sobre la Sociedad y el Grupo Repsol.
(2)BASES DE PRESENTACIÓN
2.1)Marco normativo de referencia
Estas Cuentas Anuales se han elaborado de acuerdo con el marco normativo de información financiera aplicable
a la Sociedad, que es el establecido en el Código de Comercio, el Texto Refundido de la Ley de Sociedades de
Capital y la restante legislación mercantil, el Plan General de Contabilidad y sus normas de desarrollo.
9
1  Las Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo Repsol del ejercicio 2020 fueron aprobadas por la Junta General Ordinaria de Accionistas de
Repsol, S.A., celebrada el 26 de marzo de 2021 y depositadas en el Registro Mercantil de Madrid.
Con fecha 30 de enero de 2021 fue publicado en el boletín Oficial del Estado el Real Decreto 1/2021, de 12 de
enero, de modificación del Plan General de Contabilidad. Esta modificación introduce cambios en lo relativo a las
normas de registro y valoración, tanto de ingresos ordinarios (ver nota 4.9), como de instrumentos financieros
(ver nota 4.4), así como en la definición de valor razonable (ver nota 4.6).
En la fecha de aplicación inicial del Real Decreto 1/2021, 1 de enero de 2021, la Sociedad ha optado por la
aplicación de la disposición transitoria segunda e incluir información comparativa sin expresar de nuevo. Por
tanto, la Sociedad ha aplicado las nuevas categorías de instrumentos financieros de acuerdo con el Real Decreto
1/2021 y ha mantenido la clasificación, a efectos comparativos, de las categorías de los instrumentos financieros
de acuerdo con las clasificaciones de la norma de registro y valoración 9ª del Real Decreto 1514/2007, de 16 de
noviembre, por el que se aprueba el Plan General de Contabilidad.
Las nuevas categorías de activos financieros introducidas por el Real Decreto 1/2021 han supuesto, con efectos
1 de enero de 2021, la realización de las reclasificaciones, que se exponen a continuación:
Activos financieros (AF) (1)
Categorías del PGC RD
1514/2007
AF mantenidos
para negociar
Otros AF a valor
razonable con
cambios en
resultados
Préstamos y
partidas a
cobrar
Inversiones en
empresas del
grupo, multigrupo
y asociadas
AF disponibles
para la venta
Categorías del PGC RD 1/2021
AF a valor
razonable con
cambios en
resultados
AF a coste
amortizado
AF a coste
AF a valor
razonable con
cambios en
patrimonio neto
Saldo final 31 diciembre 2020
– RD 1514/2007
141
30
396
26.162
10
Inversiones en instrumentos
de patrimonio
9
(9)
Derivados
(141)
141
Saldo inicial 1 enero 2021 –
RD 1/2021
180
396
26.162
1
(1) En la tabla anterior no se incluyen las cuentas a cobrar de carácter comercial.
Los derivados, previamente clasificados en la categoría de “activos financieros mantenidos para negociar” se han
reclasificado a la categoría de “activos financieros valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y
ganancias”. Por tanto, en relación con estos instrumentos, no ha habido impacto sobre los importes reconocidos
en la fecha de adopción del Real Decreto 1/2021.
Las inversiones en acciones previamente clasificadas en la categoría de “activos financieros disponibles para la
venta” han sido reclasificadas a la categoría de “activos financieros a valor razonable con cambios en la cuenta
de resultados”, con la excepción de una participación financiera para la que compañía ha optado
irrevocablemente por reconocer sus cambios de valor razonable directamente en patrimonio neto.  Los ajustes
valorativos de las inversiones que han sido reclasificadas y que se incluían en el epígrafe “ajustes de valoración”
han sido traspasadas, con efectos 1 de enero de 2021, al epígrafe de “reservas” según lo establecido en la
Disposición Transitoria 2.6 del Real Decreto 1/2021. El importe traspasado ha ascendido a 2 millones de euros.
El resto de activos financieros se mantienen clasificados en categorías equivalentes a las que existían en la
norma y registro de valoración 9ª del Real Decreto 1514/2007.
El Real Decreto 1/2021 no ha generado impactos en el reconocimiento de ingresos ordinarios. Los nuevos
desgloses de valor razonable requeridos por dicho Real Decreto, se incluyen en la nota 4.6.
10
2.2)Imagen fiel
Las Cuentas Anuales han sido obtenidas de los registros contables de la Sociedad y se presentan de acuerdo con
el marco normativo de información financiera que le resulta de aplicación, de forma que muestran la imagen fiel
del patrimonio, de la situación financiera, de los resultados de la Sociedad y de los flujos de efectivo habidos
durante el correspondiente ejercicio1.
Estas Cuentas Anuales han sido formuladas por el Consejo de Administración de la Sociedad en su reunión del 16
de febrero de 2022 y se someterán a la aprobación por la Junta General Ordinaria de Accionistas, estimándose
que serán aprobadas sin modificación alguna.
2.3)Aspectos críticos de la valoración y estimación de la incertidumbre
En la elaboración de estas Cuentas Anuales se han utilizado estimaciones realizadas por los Administradores de
la Sociedad para valorar algunos de los activos, pasivos, ingresos, gastos y compromisos que figuran registrados
en ellas. Las áreas que requieren una mayor cantidad de juicios y estimaciones en la preparación de las Cuentas
Anuales son: (i) el test de deterioro y el cálculo del valor razonable de determinados instrumentos financieros
(ver Notas 4.4, 9 y 10), (ii) el cálculo del impuesto sobre beneficios y de los activos por impuestos diferidos (ver
Notas 4.7 y 15) y (iii) el cálculo de provisiones por litigios y otras contingencias (ver Notas 4.9 y 14).
Estas Cuentas Anuales reflejan el compromiso de Repsol con los objetivos de la Cumbre del Clima de París y los
de Desarrollo Sostenible de Naciones Unidas. En este sentido, Repsol ha tenido en cuenta los impactos del
cambio climático y la descarbonización de la economía en la definición de las estimaciones y juicios contables,
especialmente en la evaluación del valor recuperable de los activos.
A pesar de que estas estimaciones se han realizado sobre la base de la mejor información disponible al cierre del
ejercicio 2021, es posible que acontecimientos que puedan tener lugar en el futuro obliguen a modificarlas (al
alza o a la baja) en los próximos ejercicios, lo que se realizaría, en su caso, de forma prospectiva.
El test de deterioro y el cálculo del valor recuperable de determinados instrumentos financieros
En el caso de las inversiones en empresas del Grupo, multigrupo y asociadas, se registra un deterioro siempre
que el valor contable de la participación sea superior a su valor recuperable. El valor recuperable, en sintonía
con la normativa contable de aplicación, es el mayor importe entre el valor razonable menos los costes de venta
y el valor actual de los flujos de caja que se espera recibir de la inversión, pudiéndose tomar el patrimonio neto
de la participada ajustado por las plusvalías tácitas existentes en la medida en que sea la mejor evidencia de su
valor recuperable.
Las proyecciones de flujos de caja se basan en las mejores estimaciones disponibles de ingresos, gastos e
inversiones de los activos, que se realizan empleando previsiones sectoriales, experiencia pasada y expectativas
futuras de evolución del negocio y de desarrollo del mercado:
Las variables macroeconómicas son las que se utilizan en la elaboración de presupuestos. El marco
macroeconómico para los países en los que el Grupo tiene actividad contempla variables tales como la
inflación, el PIB, el tipo de cambio, etc y se elabora de acuerdo a la información recogida en informes
internos que reflejan las previsiones propias, basadas en información externa relevante disponible
(consultores y organismos especializados).
Las sendas de precios del petróleo, del gas natural, de la electricidad y del CO2 utilizadas para el test de
deterioro son estimaciones propias, que se contrastan con los escenarios de agencias internacionales y
otros actores del mercado. Las sendas se elaboran a partir de la información macroeconómica, financiera,
de mercado y de las previsiones disponibles de analistas y contemplan escenarios de transición energética
y descarbonización de la economía que son consistentes con los compromisos para alcanzar los objetivos
de la Cumbre del Clima de París.
11
1  El artículo 1.3 del Real Decreto 2814/1998, de 23 de diciembre, por el que se aprobaron las normas sobre los aspectos contables de la
introducción del euro establece que las Cuentas Anuales expresadas en euros podrán incorporar sus valores en miles cuando la magnitud
de las cifras así lo aconseje, indicándose esta circunstancia en las Cuentas Anuales. Sin embargo, los Administradores entienden que, dada
la magnitud de las cifras contenidas en las Cuentas Anuales de la Sociedad, y la práctica habitual de las sociedades del sector, la
presentación de las Cuentas Anuales en millones de euros, facilita una mejor comprensión de las mismas, excepto por la Notas en las que
se indica otra unidad.
En particular, para el cálculo de precios del crudo y gas se analizan las variables claves del mercado y de su
previsible evolución, con previsiones propias del balance oferta-demanda de energía y de precios. La visión a
más largo plazo está también explicada por el seguimiento de otras variables como el declino de los campos de
crudo y gas, los CAPEX reales, la sostenibilidad financiera de las empresas del sector a determinados entornos de
precios y la dinámica en los países OPEP en cuanto a sostenibilidad fiscal. Con todos estos elementos se realizan
modelos econométricos propios de precios, que se comparan con previsiones externas, tanto públicas como
privadas.
i.Para la elaboración de las sendas a corto plazo se tienen en cuenta básicamente los informes de previsión
realizados por una selección de bancos de inversión, macro consultoras (Platts Analytics, IHS, Wood
Mckenzie, Energy Aspects y Oxford Economics) y la Agencia Internacional de la Energía (IEA, por sus siglas
en inglés).
ii.Respecto al largo plazo, la fuente que presenta un análisis suficientemente detallado de sus previsiones es
la agencia de referencia IEA, que además realiza estudios pormenorizados de oferta, demanda y
previsiones de precios bajo distintos escenarios.
En 2021, a la vista de la rápida recuperación de los mercados de commodities y de las perspectivas más
optimistas de recuperación de las consecuencias de la pandemia, el Grupo ha revisado sus expectativas de corto
plazo de precios futuros de crudo y de gas para adaptarlas al nuevo escenario y se han mantenido los escenarios
de medio y largo plazo.
A continuación, se especifican las asunciones de precios futuros utilizadas para realizar el test de deterioro
correspondiente al ejercicio 2021:
Términos reales 2021
2022-2050 ⁽¹⁾
2022
2023
2024
2025
2026
2027-2050 ⁽²⁾
Brent ($/ barril) (3)
62
69
67
66
68
68
60
WTI ($/ barril)
59
66
64
63
65
65
58
HH ($/ Mbtu) (3)
2,9
3,6
3,3
2,9
3,0
3,0
2,8
Pool eléctrico (€/MWh) (4)
52
108
85
80
67
59
46
(1)Media de los precios del periodo 2022-2050.
(2)Media de los precios del periodo 2027-2050.
(3)A efectos de la elaboración del Plan Estratégico 2021-2025 publicado en noviembre de 2020 se utilizaron precios del Brent y del Henry
Hub constantes de 50 $/barril y 2,5 $/Mbtu, respectivamente, con la finalidad de demostrar la capacidad de la compañía para cumplir
con sus pretensiones de remuneración al accionista incluso en escenarios ácidos, que no tienen por qué coincidir con la visión de la
Compañía sobre los precios futuros del crudo y del gas, que son los considerados para la elaboración del test de deterioro.
(4)Precios del pool eléctrico en España. En 2021, el Grupo ha revisado significativamente al alza los precios del pool eléctrico. En 2021 los
precios del pool se han incrementado un +228 % como consecuencia, principalmente, del significativo incremento de los precios del gas
y del CO2.
Respecto a los precios de CO2, los más relevantes para el Grupo son los del actual mecanismo de ETS de la
Unión Europea. A estos efectos el precio, en términos nominales, de los derechos de emisiones se estiman para
el periodo 2022-2026 en 70,2 $/Tn, 70,8 $/Tn, 70,8 $/Tn, 72,0 $/Tn y 75,6 $/Tn, respectivamente (99,4 $/Tn en
el periodo 2022-2050 y 105,1 $/Tn en el periodo 2027-2050). En 2021, el Grupo ha revisado significativamente al
alza los precios de CO2 como consecuencia de los objetivos más ambiciosos de descarbonización anunciados por
Repsol y a los fijados por la Unión Europea (55% -Fit for 55-), así como la escalada de precios en 2021 (+105%).
Estas hipótesis consideran la implementación de políticas y compromisos públicos orientados a impulsar el ritmo
de la descarbonización de la economía para alcanzar los objetivos de cambio climático del Acuerdo de la Cumbre
de París y de Sostenibilidad de la ONU. Suponen un compromiso con la descarbonización de la economía y, por
tanto, asumen la restricción de uso de combustibles fósiles y el desarrollo de nuevas tecnologías alternativas,
que impulsan la transición energética y supondrán una reducción de la demanda de productos de hidrocarburos
a medio y largo plazo. Esto requerirá a las empresas una estrategia de adaptación a la transición energética que
Repsol ha iniciado ya.
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Para la estimación de los flujos de caja se calcula la evolución prevista de las variables clave de acuerdo con las
expectativas consideradas en el presupuesto anual y en los planes estratégicos de cada negocio que están
elaborados en consonancia con el escenario de transición energética y de descarbonización de la economía tal y
como se describe a continuación. No se tienen en consideración aquellas entradas y salidas de efectivo
correspondientes a reestructuraciones futuras o las inversiones de transformación para mejoras en el
desempeño del activo.
Para la valoración de las participaciones del negocio de Exploración y Producción (Upstream), la Sociedad utiliza
proyecciones de flujos de caja que abarcan la vida económicamente productiva de los campos de petróleo y gas,
limitada por la finalización de los permisos, acuerdos o contratos de explotación y en consistencia con la
regulación en materia climática de cada país. Los principios generales aplicados para la determinación de las
variables que más afectan a los flujos de caja de ese negocio se de