En particular, para el cálculo de precios del crudo y gas se analizan las variables claves del mercado y de su
previsible evolución, con previsiones propias del balance oferta-demanda de energía y de precios. La visión a
más largo plazo está también explicada por el seguimiento de otras variables como el declino de los campos de
crudo y gas, los CAPEX reales, la sostenibilidad financiera de las empresas del sector a determinados entornos de
precios y la dinámica en los países OPEP en cuanto a sostenibilidad fiscal. Con todos estos elementos se realizan
modelos econométricos propios de precios, que se comparan con previsiones externas, tanto públicas como
privadas.
i.Para la elaboración de las sendas a corto plazo se tienen en cuenta básicamente los informes de previsión
realizados por una selección de bancos de inversión, macro consultoras (Platts Analytics, IHS, Wood
Mckenzie, Energy Aspects y Oxford Economics) y la Agencia Internacional de la Energía (IEA, por sus siglas
en inglés).
ii.Respecto al largo plazo, la fuente que presenta un análisis suficientemente detallado de sus previsiones es
la agencia de referencia IEA, que además realiza estudios pormenorizados de oferta, demanda y
previsiones de precios bajo distintos escenarios.
En 2021, a la vista de la rápida recuperación de los mercados de commodities y de las perspectivas más
optimistas de recuperación de las consecuencias de la pandemia, el Grupo ha revisado sus expectativas de corto
plazo de precios futuros de crudo y de gas para adaptarlas al nuevo escenario y se han mantenido los escenarios
de medio y largo plazo.
A continuación, se especifican las asunciones de precios futuros utilizadas para realizar el test de deterioro
correspondiente al ejercicio 2021:
Pool eléctrico (€/MWh) (4)
(1)Media de los precios del periodo 2022-2050.
(2)Media de los precios del periodo 2027-2050.
(3)A efectos de la elaboración del Plan Estratégico 2021-2025 publicado en noviembre de 2020 se utilizaron precios del Brent y del Henry
Hub constantes de 50 $/barril y 2,5 $/Mbtu, respectivamente, con la finalidad de demostrar la capacidad de la compañía para cumplir
con sus pretensiones de remuneración al accionista incluso en escenarios ácidos, que no tienen por qué coincidir con la visión de la
Compañía sobre los precios futuros del crudo y del gas, que son los considerados para la elaboración del test de deterioro.
(4)Precios del pool eléctrico en España. En 2021, el Grupo ha revisado significativamente al alza los precios del pool eléctrico. En 2021 los
precios del pool se han incrementado un +228 % como consecuencia, principalmente, del significativo incremento de los precios del gas
y del CO2.
Respecto a los precios de CO2, los más relevantes para el Grupo son los del actual mecanismo de ETS de la
Unión Europea. A estos efectos el precio, en términos nominales, de los derechos de emisiones se estiman para
el periodo 2022-2026 en 70,2 $/Tn, 70,8 $/Tn, 70,8 $/Tn, 72,0 $/Tn y 75,6 $/Tn, respectivamente (99,4 $/Tn en
el periodo 2022-2050 y 105,1 $/Tn en el periodo 2027-2050). En 2021, el Grupo ha revisado significativamente al
alza los precios de CO2 como consecuencia de los objetivos más ambiciosos de descarbonización anunciados por
Repsol y a los fijados por la Unión Europea (55% -Fit for 55-), así como la escalada de precios en 2021 (+105%).
Estas hipótesis consideran la implementación de políticas y compromisos públicos orientados a impulsar el ritmo
de la descarbonización de la economía para alcanzar los objetivos de cambio climático del Acuerdo de la Cumbre
de París y de Sostenibilidad de la ONU. Suponen un compromiso con la descarbonización de la economía y, por
tanto, asumen la restricción de uso de combustibles fósiles y el desarrollo de nuevas tecnologías alternativas,
que impulsan la transición energética y supondrán una reducción de la demanda de productos de hidrocarburos
a medio y largo plazo. Esto requerirá a las empresas una estrategia de adaptación a la transición energética que
Repsol ha iniciado ya.